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创投观察| 70%亏损,全球20家3D打印机厂商市值/估值对比,有泡沫吗?。

当前头部3D打印公司市销率在3.5左右

本文是创投观察系列的第185篇

分享人:南极熊3D打印网

编辑:36氪石亚琼

创投观察| 70%亏损,全球20家3D打印机厂商市值/估值对比,有泡沫吗?。 
2019年6月,南极熊注意到,国内两家3D打印龙头厂商——杭州先临三维(拟融资8亿,估值32亿人民币)、西安铂力特(拟融资7亿,估值28亿人民币),申请科创板IPO都陆续有了新的进展。

那么,问题来了,3D打印公司到底价值几何?值得投资吗?南极熊希望,下面的汇总比较,可以让读者更加深刻认识和了解,洞察本质,就像巴菲特一样,做个“价值投资者”。

截止2019年6月6日,根据雅虎财经股票数据、南极熊资讯、风险投资机构的投资数据等,南极熊制得下表

创投观察| 70%亏损,全球20家3D打印机厂商市值/估值对比,有泡沫吗?。 

△南极熊:全球20家3D打印机厂商市值/估值对比

下面是对比分析:

①关于第一。

全球估值最高的纯3D打印企业,是全球的金属3D打印龙头厂商德国EOS,其估值已经高达26亿美元,2018年的营收超4亿美元,净利润率大于10%。其核心技术和产品是SLS激光烧结高分子3D打印、SLM金属3D打印两大类型的工业级3D打印机。同时自己也成立了一个EOS 3D打印投资基金(和南极熊有合作,需要寻找投资的可联系南极熊),寻找新技术和产品。涉及金属打印设备、粉末材料、制造应用的GE;涉及喷射型尼龙3D打印机、金属3D打印机的HP,等工业巨头,旗下的增材制造业务也非常具有价值,但难以独立计算其估值或市值。所以上表不列入。
南极熊之所以把美国IPG列入上表,是因为IPG的激光器是全球激光类工业级3D打印机的核心零部件,市场占有率极高。希望这样可以提醒3D打印业界人士,我们的核心技术和零部件,可能还在别的公司手中。
美国Proto Labs作为一个工业制造服务商,近年来大力使用3D打印机来实现定制化制造,是全球3D打印应用的典范。

②关于新势力。

发明了高速光固化3D打印技术的美国Carbon3d估值已达22亿美元,发明了低成本桌面级金属3D打印的美国Desktop Metal估值15亿美元,把碳纤维/金属等材料实现桌面低成本3D打印的美国Markforged估值超10亿美元,这三家具有创新性技术突破的创业公司,近几年突飞猛进,融资数额不断攀升,产品也逐渐受到市场的认可,甚至有可能对老一套的光固化3D打印技术、金属3D打印技术,带来突破和冲击。桌面级光固化3D打印机领导厂商Formlabs,凭借消费级的SLA 3D打印机,市场应用想象力巨大,估值也跨入了10亿美元行列。

③关于老巨头。
美国Stratasys在2018年营收6.632亿美元亏损1096万美元,现在市值12.3亿美元;美国3D Systems在2018年营收6.877亿美元亏损4600万美元,现在市值9.9亿美元。相比于2014年的百亿美元市值,两家3D打印老巨头的市值都掉了90%,已经被一批新进入者逐步超越。靠投资、收购其他3D打印公司这种拿来主义的逻辑,现在证明似乎走得不是很顺。技术路线、产品路线、市场路线,都老了吗?

④关于金属3D打印厂商。
本来全球有好几个来自欧洲的金属3D打印领导者,自从电子束熔融金属3D打印厂商瑞典Arcam 和SLM 金属3D打印机厂商德国Concept Laser 被GE收购后,就剩下德国SLM Solutions(拒绝了GE的收购)和德国EOS两个大型金属机厂商了。但SLM(2018年营收7500万欧元,亏损1338万欧元,6亿欧元市值)相比EOS(估值23亿欧元)的体量和规模,要小得多。
Desktop Metal、Markforged等新型金属3D打印工艺的厂商,凭借低成本、高速等特点,可应用领域进入普通工业领域,市场想象空间无限,估值也超越了众多老牌金属打印厂商。
GE增材制造业务包括增材制造设备提供商Concept Laser 、Arcam以及材料供应商AP&C等成员,如果按照其营收总和来计算,很可能是全球最大的3D打印厂商。
中国国内,全部3D打印企业中,价值/估值最高的也是金属3D打印,达十几亿或者二十几亿元人民币的为数不少。

⑤关于中国3D打印上市。
上交所科创板的开闸,对创新、对先进制造的支持,让中国的3D打印企业看到了上市的希望,要不然,无论是营收规模还是利润,在国内IPO上市都非常困难。杭州先临三维(主营3D扫描仪、3D打印机、3D打印制造服务等;2018年营收4亿人民币,亏损2956万人民币;拟融资8亿,出售25%的股份,估值32亿人民币)、西安铂力特(主营金属3D打印机和金属3D打印制造服务;2018年营收2.9亿人民币,盈利5700万;拟融资7亿,出售25%的股份,估值28亿人民币),申请科创板IPO都有一定的进展。
南极熊真心祝愿这两家公司成功进行科创板IPO。
但是,话又说回来,科创板的炒股资金要50万的门槛,大量普通投资者被挡在门外,可以在里面炒股的都是机构投资者和高净值人士了。这些合格投资者,相对都会比较理性,不那么容易冲动当韭菜。最后成功在科创板上市的企业,其市值会多高,南极熊不敢说,只好翘首以盼。
⑥关于小众领域的生物打印、电路打印、砂型打印。


主营砂型铸造3D打印机的美国Exone(2018年营收6464万美元,亏损1267万美元,市值1.3亿美元)和德国Voxeljet(2018年营收2601万欧元,亏损873万欧元,市值0.4亿美元),无论是营收还是市值,都不高。

源自以色列的电路3D打印机厂商Nano Dimension,市值0.2亿美元。2018年营收510万美元,亏损高达1549万美元,属于大量烧钱状态。

美国Organovo是全球生物3D打印的领导者之一,2018年收入309万美元,亏损高达2663万美元,也属于大量烧钱状态。人造肉在线renzaofood.com上也产生了一些生物3D打印人造肉的应用,而且市场需求很旺,面向大众化的有很大机会。

相对于其他3D打印应用方向来说,这三种3D打印方向,目前属于小众阶段,还没有呈现出规模应用,预计这种情况还会保持几年。

⑦关于欧美已上市的3D打印公司市值合理性(市销率
南极熊把3D Systems、SLM、Organovo、Materialise、PRODWAYS、Stratasys、Proto Labs等已经真正上市的3D打印厂商,市值加起来得到总市值,营业收入加起来得到总收入,然后把总市值÷总收入=市销率,发现市销率竟然只有3.5左右!区区3.5的市销率。如果看盈利金额的话,更是70%以上的企业都处于亏损状态。也就是说,如果一个3D打印公司年营收是4亿人民币,那么其对于市值应该是14亿元人民币。
当然,这些已经上市的3D打印公司,一般来说都已经比较历史悠久了,市场给出的想象力空间已经不高。但新鲜的例如Carbon3d、Desktop Metal、Markforged等受到大量资本的青睐,即使在营收不高甚至营收为0的情况下,也可以给出非常高的估值。

⑧关于中国3D打印公司估值。
南极熊了解到,中国有一大批3D打印公司,估值超亿元人民币以上的,例如鑫精合(金属3D打印服务)、湖南华曙高科(金属/尼龙3D打印)、北京UNIZ(高速光固化3D打印)、北京清锋科技(高速光固化3D打印)、北京中航迈特(金属粉末)、上海联泰科技(工业级光固化3D打印)、广东汉邦科技(金属3D打印)、上海盈普(SLS激光烧结3D打印)、杭州捷诺飞(生物3D打印)、北京上普(生物3D打印)等二十几家公司;甚至有的最新一轮融资已按照估值十几亿来进行。
如果按照第⑦欧美已上市的3D打印公司市销率来比较,中国市场给出的3D打印企业估值已经很可观了,毕竟中国应用市场容量大,以及中国投资整体相对高估值。

谁有泡沫?泡沫程度有多大?3D打印行业发展非常快,我们难以预测到下一步将会发生什么。它就像一个神秘的盒子,未彻底打开之前,你永远不知道里面有什么。

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